Investimenti sulle obbligazioni Tier 1, le valutazioni

Negli ultimi mesiabbiamo assistito a un consistente apprezzamento del mercato obbligazionario.

E' difficilecapire se l'apprezzamento del mercato obbligazionario stia assumendo la formadi una bolla o di un trend sostenibile, e per quanto tempo ancora.

Concretamentequesta bolla ha decretato rendimenti obbligazionari talmente bassi che a volteil rendimento non protegge neppure dall'inflazione.



In virtùdella propensione al rischio che si è venuta a creare per la ricerca direndimento e della performance positiva che il settore finanziario stasperimentando, è possibile valutare anche bond Tier 1 di solidi emittenti.

Nonostanteil forte irrigidimento degli spread subito dalle banche e dal settore deldebito assicurativo subordinato, esiste ancora la possibilità di ricavareulteriore valore in maniera selettiva.

Il bondperpetual UBS 4,28%, rimborso 04/15 in EUR – ISIN DE000A0D1KX0

Il titolooffre un YTC, cioè un rendimento alla data del rimborso, del 5,35% e tratta a circa520-530 pb rispetto al benchmark.

La ragionedelle valutazioni ancora relativamente attraenti è legata allo step-up un po'più basso alla data di rimborso (Euribor 3 mesi+158 pb) che potrebbecompromettere le probabilità che il bond venga rimborsato alla prima data dirimborso.

UBS finora ha registrato un track record di rimborso dei suoititoli Tier 1 in circolazione alla prima data di rimborso, indipendentementedal livello di step-up.

Inoccasione della pubblicazione dei risultati del 3° trimestre 2012, UBS haaccennato al fatto che, in considerazione dell'accresciuta liquidità, non sonoda escludere riacquisti. Considerato il fatto che il prezzo d'offerta perl'acquisto delle obbligazioni sul mercato è generalmente superiore all'attualeprezzo di mercato, questo bond può essere attraente.

La soliditàdell'emittente è conosciuta e testimoniata da rating di tutto rispetto: